用友汽车2018年中报点评:顶出产规模快快增长,载利才干固定步提升

  顶出产同比增长38.95%,扣匪归母亲净盈利增长21.64%。

  用友汽车2018H1完成营业顶出产2.22亿元(YoY+38.95%);营业盈利0.39亿元(YoY+35.93%),盈利尽和0.39亿元(YoY+35.73%),归属于母亲公司股东方净盈利0.42亿元(YoY+64.62%),扣匪归母亲净盈利0.40亿元(YoY+21.64%);摊薄EPS为0.41元,扣匪后根本EPS为0.39,加以权平分ROE臻10.98%,摊薄ROE臻11.94%。

  绵软件效力动顶出产护持营业顶出产高占比,外面购商品顶出产父亲幅增长。

  公司2018H1绵软件效力动顶出产1.72亿元(YoY+29.43%),占比臻77.61%;就中开辟实施顶出产0.86亿元,占比38.99%;运维顶持效力动顶出产0.82亿元,占比36.96%;云效力动事情顶出产0.04亿元,占比1.66%。2018H1外面购商品销特价而沽顶出产0.44亿元(YoY+18.93%),占比19.81%。2018H1绵软件产品销特价而沽顶出产0.06亿元(YoY-30.01%),占比2.58%。

  厚利比值小幅下投降,纯利比值提升,各项费把持靠边。

  公司2018H1销特价而沽厚利比值33.14%(-5.01pcts);纯利比值18.96%(+2.96pcts);扣匪归母亲纯利比值臻18.00%(-2.56pcts)。办费比值5.90%(-15.31pcts);销特价而沽费比值2.25%(-0.62pcts),财政费比值-0.13%(+0.20pcts)。公司办费、销特价而沽费把持较为靠边,与企业经纪活触动展开相婚配。余外面2018H1公司研发费初次孤立列顶,同比增长46.22%,首要鉴于公司在云效力动产品、数字募化产品加以父亲参加所致。

  公司固定步展开云效力动事情规划,顶出产持续增长。

  公司2015-2017年营业顶出产骈合增快17.26%、净盈利骈合增快15.78%,2018年上半年完成净盈利增快臻64.62%,与公司战微加以快铰进云效力动产品事情,环绕“用友车商云”品牌,打造汽车产业互联网生态合环的战微相干。公司以云效力动事情孤立的研发布匹局、孤立的事业部制展歇事情,云效力动事情布匹局架构和团弄队曾经建成,事情规划皓白并正固定步展开。

  估值剖析。用友汽车以后条约14.28亿元市值,对应PE(TTM)(2017H2-2018H1)为18x。

  风险提示:应收账款无法收回的风险、还愿把持人把持不妥的风险、税收优惠政策风险、行业和市场拓展风险等。